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還未真正做大做強(qiáng)，卻已呈中年疲態(tài)。魚躍醫(yī)療怎么了？
月前因“哄抬”血氧儀價(jià)格，被責(zé)令整改且處罰的魚躍醫(yī)療（００２２２３．ＳＺ）一度成為市場輿論撻伐的對(duì)象。
冷靜后再思考，曾經(jīng)春風(fēng)得意的Ａ股藥械板塊龍頭公司如今的塌房，其實(shí)并不僅僅因?yàn)椤把鮾x銷售價(jià)格上漲幅度明顯高于成本增長的幅度”，更深層的原因在其茍且于眼前利益，丟失了持續(xù)發(fā)展的銳氣與智慧。
當(dāng)下整個(gè)醫(yī)療器械領(lǐng)域迎來了一場數(shù)字化、智能化的變革大潮，各種新技術(shù)、新思維風(fēng)起云涌，未來市場變化恐怕會(huì)比想象中大得多。
一方面是各種忽然間冒出來的新銳企業(yè)，憑借對(duì)新技術(shù)趨勢的把握，很可能在短短幾年就完成奇襲成為市場主流。這樣的場景在醫(yī)學(xué)影像等等領(lǐng)域正在發(fā)生。
另一方面，擁有雄厚資本實(shí)力的公司，不斷通過資產(chǎn)并購切入新方向、新賽道。這在跨國藥械巨頭并購頻率和體量等數(shù)據(jù)上，不難觀測。
魚躍醫(yī)療這樣的行業(yè)排頭兵，雖然也在高唱智能化等技術(shù)創(chuàng)新，但實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容或者說能拿得出手的“重器”，幾乎不見。
而資本運(yùn)作上，魚躍醫(yī)療搞“內(nèi)幕交易”的興趣似乎遠(yuǎn)大于產(chǎn)業(yè)整合。在當(dāng)下Ａ股市場整合潮起之時(shí)，３００億元多市值的魚躍醫(yī)療保持沉默。
論業(yè)務(wù)產(chǎn)線，呼吸治療解決方案和家用類電子檢測及體外檢測設(shè)備，占據(jù)其過半的營收與利潤，也是留下市場印象最深的兩塊。
但這兩個(gè)領(lǐng)域，雖有優(yōu)勢但不夠強(qiáng)勢。大疫三年，介入者越來越多，競爭大有加劇之勢。
至于其他業(yè)務(wù)板塊，也沒有表現(xiàn)出能夠形成第二、第三增長曲線的勢頭來。
如今，非常階段產(chǎn)品提價(jià)被罵上了熱搜，一兩句“漲價(jià)是商家自己定價(jià)”“魚躍不太會(huì)做公關(guān)”，是難掩其發(fā)展問題的。
不會(huì)做公關(guān)是真，但消費(fèi)者和投資人要看的也根本不是這樣的理由。
高閣現(xiàn)危墻
魚躍醫(yī)療理應(yīng)是疫情最直接的受益者之一，但從實(shí)際結(jié)果來看，似乎又不那么顯效。
２０２０年，受疫情刺激，魚躍醫(yī)療主營的制氧機(jī)、呼吸機(jī)、血氧儀、血糖儀等產(chǎn)品，紛紛走俏。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收６７．２６億元，同比增長４５％，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)到１７．５９億元，同比增長１３３．７４％。
同期，魚躍醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)也快速增長，由２０１８年的６．５７億元提升至２０２０年的１８．７８億元，營收占比也由１５．８１％提升至２８．１８％。
然而好景不長，隨著疫情穩(wěn)定、市場供需恢復(fù)平衡，公司的業(yè)績?cè)鲩L也逐漸降速。
２０２１年，魚躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營收６８．９４億元，但僅同比增長２．５１％；歸母凈利潤為１４．８２億元，同比下降１５．７３％。
去年年前三季度，魚躍醫(yī)療營收利潤指標(biāo)出現(xiàn)雙降，其營收５１．１６億元，同比下降３．６５％，歸母凈利潤１１．３５億元，同比下降１５．９９％。
從業(yè)務(wù)板塊看，２０２２上半年魚躍醫(yī)療第一大業(yè)務(wù)——呼吸治療解決方案營收同比下滑了１６．８５，毛利率也大降９個(gè)多點(diǎn)，而第二大業(yè)務(wù)家用設(shè)備這塊同比營收也僅增長７．３８％。
第三大業(yè)務(wù)板塊的感染控制解決方案，雖然營收增長亮眼，但預(yù)計(jì)２０２２下半年也應(yīng)出現(xiàn)下滑。
從盈利能力看，２０２２年上半年，魚躍醫(yī)療所有板塊毛利率都出現(xiàn)了同比的下滑，甚至其呼吸治療解決方案業(yè)務(wù)毛利大降９個(gè)多百分點(diǎn)，說明市場競爭加劇，未來不容樂觀。
△魚躍醫(yī)療２０２２年半年報(bào)
從銷售市場看，前兩年增長勢頭良好的海外市場，魚躍醫(yī)療也出現(xiàn)營收和毛利大幅下降的狀況，而其同期營業(yè)成本也出現(xiàn)了下降。
２０２０年上半年，正值海外疫情持續(xù)蔓延爆發(fā)之時(shí)，而全球擁有呼吸機(jī)技術(shù)的企業(yè)并不算多，魚躍醫(yī)療的呼吸機(jī)也被全球搶購，先后獲得ＮＭＰＡ、ＦＤＡ（美食藥監(jiān)局）、ＣＥ（歐盟）的三方認(rèn)證，出口量大增，也拉動(dòng)了業(yè)績大增。
但可惜趨勢未能保持。２０２１年至２０２２年上半年，魚躍醫(yī)療海外營業(yè)收入分別為１６．２６億元及４．０７億元，同比下跌１３．４２％及４３．３８％，營收占比從２０２０年的３０．０３％降至如今的１１．５４％，甚至低于２０１８年的１６．１５％。
２０２１年公司曾表示正在開發(fā)新型冠狀病毒抗原檢測試劑盒，目標(biāo)是“在海外市場上市銷售”。
然而時(shí)至今日，魚躍醫(yī)療的新冠抗原檢測產(chǎn)品仍未獲得歐盟的醫(yī)療器械ＣＥ認(rèn)證。
國內(nèi)市場，魚躍醫(yī)療該產(chǎn)品進(jìn)展同樣緩慢，僅稱“公司正在積極推進(jìn)國內(nèi)新冠抗原檢測產(chǎn)品注冊(cè)證的申請(qǐng)”。
現(xiàn)在看來，魚躍醫(yī)療２０２０年創(chuàng)下自上市以來最高的營收增速紀(jì)錄，更像是個(gè)意外。
實(shí)際上，魚躍醫(yī)療的增長頹勢在疫情前已經(jīng)顯現(xiàn)。２０１７年，魚躍醫(yī)療營收增速摸到３５％的高點(diǎn)后連續(xù)下滑，到２０１９年已經(jīng)降至１０％左右。
借疫情欲多收個(gè)三五斗，卻給自己戴上了“發(fā)國難財(cái)”的大帽子，后疫情時(shí)代魚躍醫(yī)療的中年危機(jī)，處處是尷尬。
躺賺已遠(yuǎn)去
在魚躍醫(yī)療犧牲聲譽(yù)產(chǎn)品提價(jià)背后，其實(shí)反倒昭示著其“躺賺”的時(shí)期已經(jīng)過去了。
魚躍創(chuàng)始人吳光明可謂白手起家，從獸用器械跨到醫(yī)療器械，最終在１９９８年成立了魚躍醫(yī)療。２００５年，“魚躍”牌血壓計(jì)獲得了首個(gè)醫(yī)療器械的中國名牌，２００６年又獲得馳名商標(biāo)。
彼時(shí)，國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)正處于技術(shù)落后時(shí)期，高端市場也基本被西門子、歐姆龍等海外巨頭把持。
吳光明則抓住國產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，大搞研發(fā)，甚至不惜高價(jià)引進(jìn)國際一流水平的生產(chǎn)設(shè)備。
在尚未飽和的國內(nèi)市場，魚躍醫(yī)療站穩(wěn)腳跟后，成為保薦制時(shí)代上市的第一支醫(yī)療器械股。
為了擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖，自２００９年魚躍醫(yī)療相繼收購優(yōu)閱光學(xué)、蘇州日精、上械集團(tuán)、中優(yōu)醫(yī)藥、優(yōu)科骨科、魚躍器材、六六視覺、上衛(wèi)廠、上海聯(lián)眾、凱立特，涉足領(lǐng)域也從最初的輪椅，到手術(shù)器械及敷料等醫(yī)用材料，以及醫(yī)用供氧系列產(chǎn)品。
多年下來，魚躍醫(yī)療形成了一定的品牌力，共計(jì)４３ 個(gè)產(chǎn)品、８００多個(gè)品牌專柜，規(guī)格和終端銷售網(wǎng)點(diǎn)達(dá)上萬個(gè)，涉及家用和醫(yī)用醫(yī)療器械等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
同時(shí)，魚躍電商醫(yī)療平臺(tái)也連續(xù)多年的家用醫(yī)療產(chǎn)品銷冠，這也讓吳光明有了喊出“百億營收、千億市值”的底氣。
不過，僅靠市場先發(fā)優(yōu)勢積累的歷史成功，只能說明底子厚，要一直贏，不現(xiàn)實(shí)。
在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，魚躍醫(yī)療的產(chǎn)品線更多集中在中低端的家用醫(yī)療器械領(lǐng)域，如血氧儀、呼吸機(jī)、血糖儀等，這些領(lǐng)域技術(shù)門檻不算高、同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭激烈程度可想而知。
以家用血壓計(jì)為例，通過京東搜索關(guān)鍵字“血壓計(jì)”可以發(fā)現(xiàn)，從事家用血壓計(jì)的品牌商高達(dá)數(shù)百家。
魚躍要面對(duì)的既有歐姆龍等知名品牌的壓力，又要應(yīng)付小米這樣的新玩家的挑戰(zhàn)。
從價(jià)格上看，在天貓平臺(tái)上，魚躍家用制氧機(jī)價(jià)格在１２８８－３５８０元間，而氧立得的價(jià)格僅為１６８元；魚躍電子血壓計(jì)價(jià)格在１１９－４６９元，但樂康只需６９元；魚躍血糖儀價(jià)格９８－１６９元，三諾只需１９．９元。
比價(jià)效應(yīng)之下，不知道魚躍醫(yī)療的品牌溢價(jià)還能撐多久。
實(shí)際上，魚躍醫(yī)療近年來一直加大營銷力度。２０２０年、２０２１年，魚躍醫(yī)療的銷售費(fèi)用為７．５４億元、９．４５億元，同比增長１９％、２５％，２０２２年其前三季度銷售費(fèi)用達(dá)６．８６億，同比增長１１．３３％。
相比之下，研發(fā)投入就有點(diǎn)“摳搜”。２０１９年至２０２１年公司研發(fā)投入分別為２．３５億元、４億元、４．２６億元，分別占當(dāng)年?duì)I收的５％、５．９％和６．１％。
而行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療在２０２０年一年的研發(fā)投入（２０．９６億元）比魚躍醫(yī)療三年研發(fā)投入總和之多。
對(duì)此般比較，魚躍醫(yī)療董事長吳群稱魚躍和邁瑞雖同為醫(yī)療器械賽道，但該公司Ｔｏ Ｃ的產(chǎn)品，是以量取勝的性價(jià)比模式，而非技術(shù)、科技引領(lǐng)的賽道。
即便如此，魚躍醫(yī)療在Ｃ端產(chǎn)品上，這些年來似乎也沒有精進(jìn)幾分，反倒是多次被曝出產(chǎn)品不合格、不合規(guī)等問題。
僅２０２１年１月，魚躍醫(yī)療生產(chǎn)超聲霧化器就被曝有１５批次不合格的情況，同年５月和１２月又先后因睡眠呼吸機(jī)、電動(dòng)洗胃機(jī)的產(chǎn)品質(zhì)量等問題被罰。
在黑貓投訴平臺(tái)，有關(guān)對(duì)魚躍旗下產(chǎn)品的投訴，比比皆是。
后浪來洶洶
人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)的迅猛發(fā)展，給整個(gè)醫(yī)療行業(yè)帶來了技術(shù)基底上的根本性變化，傳統(tǒng)醫(yī)療設(shè)備正在面臨被更替的命運(yùn)。
另一方面，人口老齡化、慢性病群體膨脹、醫(yī)療資源供需嚴(yán)重失衡以及地域分配不均等問題，又制造了智慧醫(yī)療新需求。
智慧醫(yī)療是智慧城市戰(zhàn)略規(guī)劃中一項(xiàng)重要的民生領(lǐng)域應(yīng)用，也是經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)、技術(shù)型企業(yè)、傳統(tǒng)醫(yī)療信息化企業(yè)紛紛加入賽道，投融資熱度飆升。數(shù)據(jù)顯示，２０２３年我國智慧醫(yī)療應(yīng)用規(guī)模或突破２５００億元。
如今市場變化的節(jié)奏，要比魚躍醫(yī)療起家壯大時(shí)快了很多。如果不能脫胎換骨地改造自己，中年魚躍醫(yī)療難逃被時(shí)代淘汰的命運(yùn)。
不管魚躍是否改變，行業(yè)發(fā)展的底層邏輯已經(jīng)改變，傳統(tǒng)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)關(guān)乎生死的大幕已經(jīng)拉開。
行業(yè)一片紅海，醫(yī)療器械企業(yè)只有擁抱數(shù)智化，跟上數(shù)智化變革步伐，才能在未來有一席之地。
比如在高端醫(yī)療影像領(lǐng)域，憑借智能化平臺(tái)技術(shù)迅速崛起的聯(lián)影醫(yī)療，就是最好的例子
而作為國內(nèi)醫(yī)療器械絕對(duì)龍頭的邁瑞醫(yī)療，３條產(chǎn)品線產(chǎn)品都在探索其全面智能化的臨床應(yīng)用。
魚躍醫(yī)療也曾官宣在董事長吳群牽頭下打造“智慧魚躍”體系，目前推出了智能無創(chuàng)睡眠呼吸機(jī)等設(shè)備，但主要是集中在家用場景，Ｔｏ Ｃ特征明顯。
如糖尿病管理等方向，魚躍醫(yī)療能否延續(xù)其品牌影響力尚未可知，但涌入的競爭者非常多，包括華為、ＯＰＰＯ這樣的企業(yè)。
另一個(gè)問題是，魚躍醫(yī)療雖已縱身投入數(shù)字化技術(shù)大潮，但過往的發(fā)展方式和思維很容易對(duì)其形成桎梏，能否真正抓住這一輪史詩級(jí)的機(jī)遇，還很難說。
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